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　　起首：源达

　　投资重心

　　主流踏实币机制与市集规模

　　从2019年到2025年，大家踏实币市集资格了爆发式增长，总市值从39.5亿好意思元飙升至2307亿好意思元，年复合增长率高达97.0%。USDT 始终占据市集份额的60%以上，2025年市值达1503亿好意思元，年复合增速高达94.2%。USDC 市值从2019年的0.8亿好意思元增长至2025年的608亿好意思元，年复合增速高达202.1%，主要受益于100%现款及好意思债储备的透明度上风。USDT与USDC为好意思国面前两种主流踏实币，据CoinGecko研讨数据显现，USDT与USDC分手占一齐市集份额的61.3%和25.5%的市集份额，二者所有这个词占据了约86.8%的市集份额。

　　香港颁布《踏实币条例》，建造踏实币监管框架

　　2024年6月17日，好意思国征询院通过了GENIUS法案，为“踏实币”建设了监管框架，绚烂着大家首个国度级踏实币专项立法的落地。香港格外行政区政府于2025年5月30日《踏实币条例》完成立法法度刊宪，围绕执照处理、全额储备、实时赎回、严格审计、强制实施反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）等方面建设轨制拘谨，推动金融翻新的同期保握金融踏实。踏实币的刊行和运营由香港金融处理局正经监督，以确保其相宜条例要求。

　　香港建造踏实币监管干线，有望进一步助力东谈主民币海外化进度

　　香港金融处理局（HKMA）推出了踏实币刊行东谈主沙盒，允许机构约略在受控得风险环境中测试其运营谋划，并与HKMA进行双向相通，以确保监管要求的适用性。2024年7月18日，HKMA文书了首批三个沙盒试点参与者，分手为圆币翻新科技有限公司、京东币链科技（香港）有限公司等。在支付、供应链处理、成本市集应用和凭空财富交游等场景中应用。

　　踏实币具有点对点结算、交游速率快、成本低等上风，在跨境支付中具备较大应用后劲。且踏实币与数字货币存在互补性，踏实币在跨境成本市集终了“高线索对接”，数字东谈主民币则面向零卖结尾和民间使用，造成“一币双轨、协同出手”的姿色。以离岸东谈主民币行为储备刊行的踏实币预期约略扩大离岸东谈主民币的使用范围，增多其在海外支付中的使用频率，从而增强东谈主民币的海外影响力，助力东谈主民币的海外化进度。

　　风险教唆

　　提议眷注时刻迭代风险、监管战术变动风险以及落地进度不足预期的风险。

　　一、主流踏实币机制与市集规模

　　USDT与USDC为好意思国面前两种主流踏实币，据CoinGecko研讨数据显现，USDT与USDC分手占一齐市集份额的61.3%和25.5%的市集份额，二者所有这个词占据了约86.8%的市集份额。USDT由Tether刊行，和USDC一样按照1：1挂钩好意思元，提供价钱踏实性，减少加密货币市集波动风险，且二者均以好意思元现款、短期好意思国国债为典质物，底层财富流动性和安全性较高。但二者在赎回机制、流动性和合规层面有所不同，USDT需至少10万枚才调径直赎回好意思元，而USDC门槛仅为100好意思元，USDT流动性更高，复古确凿统统交游所的主流交游，USDC因合规性更受机构投资者好奇。

　　图1：各类踏实币市集占比

　　费力起首：CoinGecko，源达信息证券筹议所

　　从2019年到2025年，大家踏实币市集资格了爆发式增长，总市值从39.5亿好意思元飙升至2307亿好意思元，年复合增长率高达97.0%。USDT 始终占据市集份额的60%以上，2025年市值达1503亿好意思元，年复合增速高达94.2%。USDC 市值从2019年的0.8亿好意思元增长至2025年的608亿好意思元，年复合增速高达202.1%，主要受益于100%现款及好意思债储备的透明度上风。

　　图2：2019-2025大家踏实币市集规模（亿好意思元）

　　费力起首：CoinGecko，源达信息证券筹议

　　踏实币属于数字货币规模，是基于区块链时刻，操纵区块链的漫步式账本秉性来记载交游的数字货币。比特币是基于区块链时刻的第一个平时应用的加密货币，具有典型的去中心化特征，不受任何单一机构约束，通过漫步式采集和共鸣机制保证交游的安全性和确凿性。但二者在盘算推算见解上存在显耀各别，踏实币通过锚定好意思元等财富终了其价值的踏实性，而比特币则更强调稀缺性，追求价值的开脱波动。因此比特币更具投契价值，但因其价钱波动剧烈戒指了在海外贸易和跨境结算领域的应用。踏实币在通落后刻妙技确保交游安全、确凿、透明的前提下，通过挂钩执行财富（如好意思元等）终明晰价值相对踏实，更易于剖判其货币功能。

　　图3：比特币价值波动剧烈

　　费力起首：iFinD，源达信息证券筹议

　　二、香港推出踏实币条例，建造踏实币监管框架

　　2024年6月17日，好意思国征询院通过了GENIUS法案，为 “踏实币”建设了监管框架，绚烂着大家首个国度级踏实币专项立法的落地。该法案章程踏实币必须由好意思元或肖似流动财富全额复古，并对市值跳动500亿好意思元的刊行东谈主进行年度审计。此外，法案对Tether等番邦实体建造了故意的合规次序。法案明确章程，除非相宜特定的风险和秘密尺度，将遏止亚马逊、Meta等非金融类上市公司刊行踏实币。为保护踏实币握有东谈主的职权，法案诞生“超等优先权”，在刊行东谈主歇业情况下，踏实币握有东谈主将优先于其他债权东谈主取得偿付。

　　表1：GENIUS法案中枢条目

监管维度	具体要求
刊行准入	需取得联邦MTL执照或州级特准（如NYDFS）；非银行机构须与FDIC保障银行和解
储备财富	100%现款、短期好意思债（<90天）或好意思联储逆回购器具；遏止生意单据、公司债等风险财富
分类监管	支付型（USDC）：财政部/OCC监管；证券型（USDE）：需SEC注册
赎回机制	用户可24小时内1：1兑付好意思元；强制2%风险准备金（现款）
反洗钱（AML）	履行BSA法案要求，实施KYC/AML遏止匿名交游，如秘密币锚定踏实币

　　费力起首：《GENIUS Act》，源达信息证券筹议所

　　香港格外行政区政府于2025年5月30日《踏实币条例》完成立法法度刊宪，围绕执照处理、全额储备、实时赎回、严格审计、强制实施反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）等方面建设轨制拘谨，推动金融翻新的同期保握金融踏实。踏实币的刊行和运营由香港金融处理局正经监督，以确保其相宜条例要求。

　　表2：《踏实币条例》法案中枢条目

中枢重心	条例本色
执照轨制	任何东谈主在香港刊行法币踏实币，或在香港或之外刊行声称锚定港元价值的法币踏实币，或向香港公世东谈主士积极扩充其法币踏实币刊行业务，皆必须向香港金融处理局申领执照。
储备财富要求	握牌东谈主必须将储备财富与自有财富严格阻隔，存放于孤独账户；储备财富截止为现款及现款等价物、高信用评级短期政府债券（A级以上）以及金管局指定的其他低风险流动财富；储备财富价值必须握续高于通顺踏实币总价值的110%，为市集波动提供缓冲垫；须礼聘金管局认同的审计机构按月考据储备实足性。
赎回机制	用户主动肯求赎回时，握牌东谈主需在T+0至T+2责任日内处理；执照打消或暂停时，按金管局指示履行；握牌东谈主资不抵债时，储备财富优先反璧用户债权。
耗尽者保护	统统宣传材料及APP界面必须清楚展示执照编号，赎回费率需提前泄露，握牌东谈主官网需逐日更新财富组成及审计讲授；用户资金与机构运营资金阻隔，确保用户债权优先偿付。

　　费力起首：香港金管局，源达信息证券筹议所

　　三、香港建造踏实币监管干线，有望进一步助力东谈主民币海外化进度 

　　香港金融处理局（HKMA）推出了踏实币刊行东谈主沙盒，允许机构约略在受控风险的环境中测试其运营谋划，并与HKMA进行双向相通，以确保监管要求的适用性。2024年7月18日，HKMA文书了首批三个沙盒试点参与者，分手为圆币翻新科技有限公司、京东币链科技（香港）有限公司等。在支付、供应链处理、成本市集应用和凭空财富交游等场景中应用。

　　表3：香港踏实币沙盒试点

企业称呼	和解机构	应用领域
京东科技	香港土产货银行	跨境贸易结算，大湾区供应链金融
圆币科技	多币种踏实币，证券型代币结算	香港交游所（HKEX）
渣打银行	代币化进款托管	香港政府

　　费力起首：香港金管局，源达信息证券筹议所

　　踏实币具有点对点结算、交游速率快、成本低等上风，在跨境支付中具备较大应用后劲。传统银行系统因受责任时间的戒指，仅能在责任时间提供处事，而踏实币交游不受时间戒指，不错全天候进行，这为需要实时现款流的个东谈主和企业提供了极大的便利。另外，踏实币不错绕过传统跨境支付中繁琐的中间法度，擢升跨境支付的结尾，在跨境支付应用场景中具备显耀上风。

　　图4：SWIFT交游系统中间法度较多

　　费力起首：源达信息证券筹议

　　踏实币在跨境支付中的使用成本相较传统电汇具备显耀上风，单笔成本可压缩至1好意思元以内，若收发两边均接纳踏实币结算，以致可终了近乎零成本飘浮。但传统电汇依赖SWIFT系统及代理银行采集，款项需经多层传递，波及多个中间行手续费、电汇费等多项用度，交游手续费以致约略达到交游金额的6.35%，交游成本文明，在海外贸易结算领域存在被踏实币取代的可能。中国踏实币刊行踏实鼓动，有望在海外支付市麇集取得更多的份额。

　　表5：USDT在不同区块链上的交游成本

区块链	转账用度（好意思元）
ETH	0.2707
Tron	3.67-7.46
Solana	0.002
Polygon	0.0003
Avalanche	0.0017

　　费力起首：Binance，源达信息证券筹议所

　　踏实币是数字货币生态系统中的一个蹙迫组成部分，在数字货币生态系统中上演着蹙迫的扮装，约略为用户提供相对踏实的交游绪论，裁减数字货币的使用门槛，促进数字货币在日常生计中的应用。踏实币与数字货币存在互补性，数字东谈主民币，如央行数字货币（CBDC）约略在跨境成本市集终了“高线索对接”，而踏实币则倾向于供零卖结尾和民间使用，造成“一币双轨、协同出手”的姿色。以离岸东谈主民币行为储备刊行的踏实币预期约略扩大离岸东谈主民币的使用范围，增多其在海外支付中的使用频率，从而增强东谈主民币的海外影响力，助力东谈主民币的海外化进度。

　　图6：数字东谈主民币与踏实币的特色及应用场景

　　费力起首：源达信息证券筹议

　　四、风险教唆

　　时刻迭代风险

　　监管战术变动风险

　　落地进度不足预期的风险

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职守剪辑：刘万里 SF014九游体育app官网